A股开市首日触发熔断

2016年1月4日(农历2015年11月25日)，熔断机制：4天4次熔断，叫停机制。

boho boho，不要再跌了!

证券市场熔断机制来由已久，2016年元旦3天小长假过后，A股迎来新年开市第1天。不过，于2016年1月1日正式实行的指数熔断让所有股民都惊住了。1月4日沪深300指数在下午开盘以后继续下跌，并与13点13分超过5%，引发熔断，两市暂停交易15分钟。恢复交易以后，沪深300指数继续下跌，并与13点34分触及7%的关口，暂停交易至收市。

2016年1月4日 A股当天走势图

分析认为，之所以造成熔断机制在实行第1天便熔断，主要缘由是由市场恐慌情绪造成。另外，高管减持禁令将到期、财新制造业PMI不及预期、人民币首日开启狂跌模式、全球股市下挫、央行大额清算系统延迟关闭等5大因素也是造成今天熔断的重要缘由。

中融基金表示，1月4日市场在熔断新规首日即触发熔断机制，超越市场大多数投资者的预期。本次熔断机制的实行，会大幅提升市场的活动性风险，使得价格和活动性产生脱节，价格和成交量的体现情势不再是市场化的交易行动，使得市场价格出现畸形状态，容易出现极端走势。特别是5%和7%两档距离过近，致使分档失去意义，反而使市场在两档之间失去活动性。

在去年打虎行动中，被调查的除证监会的高官，也有证券行业风生水起的大佬和高管，金融圈打虎背景下是2015年所谓牛市的狂跌暴涨救市做空黑幕等，再到4大券商董事长全部换人，证券行业可谓是经历了大的震动。

针对今天的熔断，有人打趣道，现在股票愈来愈人性化了，弄个熔断机制，给大家105分钟的时间喝口水，写个遗书，整理1下仪容仪表，理性选择1下死亡方式甚么的，然后从容不迫的勇敢就义。如此由熔断引发的段子还很多，市场情绪的恐慌从侧面说明了我国证券市场还不够成熟，仍有很长1段路要走。

4天4次熔断，A股很受伤

两市双双低开，不过随后便是急速的下跌，沪深300指数于9点42分跌幅到达5%，触发第1次熔断。不过，暂停15分钟后，市场并未有起色，反倒是磁吸效应致使沪深300指数迅速下跌至7%，市场再次熔断，A股实际上只交易了155分钟。由于市场触发熔断并休市，本日两市成交量一样出现地量，沪市成交仅800亿元，深市成交1080亿元。

A股熔断，创造了世界纪录，也势必载入A股史册：

首先是超出美国。美国股市在1988年实行熔断机制，却在1997年才首次触发。另外，美国股市至今也只有1次熔断纪录。A股4天内已4次触发，两度暂停交易提早休市。从首次触发时间和触发次数上已超出美国。

第2点就是跌速快。本日市场再1次出现了千股跌停，其中跌幅超过9.9%的个股到达了1784只；跌幅超过9%的个股到达2198只。从9点33分开始，A股几近呈直线下跌，中途并未震荡。触发5%熔断阈值并恢复交易后，跌速进1步加快。按上海、深圳交易所上午公告，实际交易时间仅15分钟。即使是2015年市场调剂之际，其单日下跌速度一样难以与本日相比。

第3点就是抛压大，熔断快。熔断时期，与之前市场调剂最大的不同就是在到达熔断阈值后便暂停交易。对后续资金来说，不管是自救还是抄底都是杯水车薪。其实从沪深300的很多权重走势可以看出，本日中国平安、建设银行、浦发银行等个股均有资金在试图拉升。例如中国平安，其股价在9点58分迅速拉升，不过抛压太大，股价迅速下跌，随后沪深300触发7%阈值，暂停交易。

第4点就是收盘早。20余年雷打不动的3点收市在进入2016年后迅速颠覆，4天内两度提早休市，本日更是开盘半小时便休市，一样创造了A股历史纪录。

甚么是熔断机制

熔断机制(Circuit Breaker)，也叫自动停盘机制，是指当股指波幅到达规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。熔断制度有熔而断和熔而不断两种表现情势。

2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相干规定，熔断基准指数为沪深300指数，采取5%和7%两档阈值。于2016年1月1日起正式实行。

暂停熔断制度

短命4个交易日，证监会新闻发言人邓舸深夜答记者问：决定暂停熔断机制!

问：3家交易所发布通知自2016年1月8日起暂停实行指数熔断，对此证监会如何评论?

证监会新闻发言人邓舸：引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供冷静期，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操风格险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有到达预期效果，而熔断机制又有1定磁吸效应，即在接近熔断阈值时部份投资者提早交易，致使股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为保护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

引入熔断机制是在2015年股市异常波动产生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公然征求了意见。熔断机制是1项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有1个进程，需要逐渐探索、积累经验、动态调剂。下1步，证监会将认真总结经验教训，进1步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相干机制。

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2016年1月4日，A股历史上第1天启动熔断机制就触发该机制并提早收盘，媒体报导称美国自从1988年推出熔断机制至今只在1997年触发了1次熔断机制。不过人们还忽视了美国另外一套被称之为48号规则(Rule 48)的盘前熔断机制，该机制2008年以来已使用了77次。

美国的熔断机制是如何运作的呢?

美国的熔断机制(Circuit breakers)包括两部份，1是大盘的熔断机制，比如道琼斯工业平均指数下跌10%以后暂停交易1小时，恢复交易以后接下来的熔断点分别是20%和30%；另外一部份是美国证交会(SEC)2010年批准的个股熔断机制，当特定个股在5分钟内下跌10%或以上时暂停交易5分钟，适用于标普500指数、罗素1000指数中的成分股和数百只ETF。

美国推出熔断机制的动因是1987年的黑色星期1。1987年10月19日，道指狂跌508.32点或22.6%。3个月以后，1988年2月熔断机制出台。

直到1997年，美国熔断机制的触发是根据市场下跌的点数而非百分比，致使1997年10月27日触发熔断，虽然当时跌幅只有7%。后来触发根据改成百分比跌幅，又改回到根据点数，再改成根据百分比。后来标普500指数取代了道指作为触发熔断的基准指数。

目前美国大盘的熔断分为3级，第1级为标普500指数下跌7%以后，第2级为下跌13%以后，如果产生在美东时间上午9点半到下午3点25分，均暂停交易15分钟。第3级熔断为下跌20%以后，当天将提早收盘。

甚么是48号规则?

与让股市停止交易的熔断机制不同，48号规则是在期指大跌的情况下，通过暂停开盘报价来加速市场开盘。要触发48号规则，交易所必须肯定特定的环境正致使市场出现扭曲，包括前1交易日的波动性、盘前的海外市场交易、盘前期指的剧烈运动等。最近让大家印象深入的触发48号规则事件是在8月24日盘前，受中国股市大跌影响，美股3大期指集体出现交易暂停。

48号规则2007年12月被美国证交会批准。单是在2015年8月底美股大跌的1周里就被触发了3次。另外在2008年1月金融危机时期、2010年5月欧债危机时期、2011年8⑼月美国政府关门时期和2015年1月极端寒冷天气时期都曾被触发。

据CNBC统计，2008年以来48号规则已被援用了77次。